mt5:智享现金流稳见新未来

　　从11月债市机会来看，机构预计整体利率保持偏强震荡运行，虽然下行空间不大，但风险同样较低，参考2季度债市震荡时的经验，利差压缩策略在11月具备较强的关注价值。当前可以关注的位置有：30年非活跃券和50年国债、国开-国债利差、中长信用。在曲线形态和组合构建思路上，短端利率可能会在央行买债情况下先出现下行，进而阶段性拉动曲线变陡。但需要注意，在央行还未降息的情况下，短端利率的下行空间会受限于资金利率水平，当前短端利率和信用均与资金利率的利差不高；同时考虑央行买债也有学习效应，出现去年四季度短端大幅下行的概率也不大，因此整体曲线变陡空间有限，曲线变陡后又可以关注收益率曲线是否变平。【组合构建上】建议组合久期可以维持中性偏高水平，低点调整5BP左右时可以关注是否进一步加久期。另外，风险敞口建议放在利差可以压缩的位置，例如30年国债非活跃券，50年国债，8-9年国债，5年和10年国开活跃券；另外配置盘可以考虑长端信用。财通固收孙彬彬博士研究团队的研究成果认为，平安0-3国开债券ETF（159651）作为追踪短久期政金债ETF的被动指数型基金，国开债券ETF定位为“货币+”短期现金管理工具，兼具收益率、流动性和灵活性优势，可较好平衡流动性管理和杠杆套息诉求，特别适合近期债市的震荡行情，建议广大投资者重点关注。

　　流动性方面，国开债券ETF盘中换手73.74%，成交3.70亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至10月31日，国开债券ETF近1年日均成交4.35亿元。

　　截至10月31日，国开债券ETF近6月净值上涨0.63%，指数债券型基金排名87/493，居于前17.65%。从收益能力看，截至2025年10月31日，国开债券ETF自成立以来，最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为32/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为87.79%，历史持有3年盈利概率为100.00%。

　　回撤方面，截至2025年10月31日，国开债券ETF近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.19%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为8天。

　　费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。

　　跟踪精度方面，截至2025年10月31日，国开债券ETF近2月跟踪误差为0.013%，在可比基金中跟踪精度最高。

　　国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指       数。